炒股配资平台www.greentownscape.cn 应更关注整体电网投资确定性,而不仅仅是特高压丨兴证电新 · 每周观察(朱玥)

时间:2020-03-16 06:04来源:http://www.pachosting.org.cn 作者:股票配资www.pachosting.org.cn 点击:

原标题:应更关注整体电网投资确定性,而不仅仅是特高压丨兴证电新 · 每周观察(朱玥)

每周观察

核心观点:我们当前位置更看好电网投资整体提速,绝不仅仅是特高压,其他电网基建,新方向电力物联网等都将出现比较明确的增长,我们将近5年来首次观察到电网投资双位数增长,因此应该更关注产业链长,受益范围广的电网核心资产。首推:国电南瑞、重点标的为亿嘉和、中国西电,推荐关注恒华科技

本轮电网投资的底层逻辑出现了变化:

此前:电网公司资产负债率保持稳定,投资强度取决于收入增速,收入增速取决于电价和和用电量增速。

当下:电网资产负债率仅为56%,新基建背景下电网加杠杆有空间,电网公司一把手更换之后,响应中央决策速度快,执行力更强。

一、为什么首先是特高压?

特高压产业链长,规模效应明显,抓手作用强,一条特高压200亿,5条1000亿,所以拉动电网投资特高压是必选项,也是短时间最可以见到成效的选项。往往经济下行需要电网投资托底的时候,新一轮特高压就应运而生。

二、电网加杠杆有空间,投资改革两不误。

电网公司当前负债率只有56%,和上一轮特高压周期及智能电网周期相比,电网资产负债率都处于较低的位置上,加杠杆有空间,电网公司总资产2万亿,提5pct的负债率,将释放1000亿投资额。 国家电网申请800亿公司债额度,投资规模提升确定性增强丨兴业电新 · 点评报告(王吉颖、朱玥)

三、 特高压本次的逻辑先是预期修复,后是新线路出现促进超预期

本次特高压我们此前的观点首先是预期的修复,经历了2018年特高压批复的超预期,到2019年投资节奏放缓的低预期之后,2020年的“重启”一定程度上是预期修复。,从2月26日,电网公布2020年重点工作方案,首提全面启动特高压建设以来,相关弹性标的股价已经上涨40-50%。

此后在国家电网投资计划中,出现了3条新的直流特高压线路,和13个交流改扩建工程,超出市场预期,板块迎来了进一步向上的动力。

四、当下应该更关注整体的电网投资和电力体制改革提速。

在电费、用电量增速双降,导致营收下降投资能力下降的大背景下,整体电网投资近年来一直呈现下行趋势,产业链公司估值一下在下行。不过今年底层逻辑出现了变化,我们有望五年来首次看到国家电网投资出现双位数增长。

绝不仅仅是特高压,其他电网细分环节都将出现投资增长。特高压也将带动配套工程的加码。让我们再次审视2020年国家电网重点工作方案( 拨乱反正,预期向上——评国家电网2020年重点工作任务 | 兴证电新 (朱玥、王吉颖) ),可以清晰的看到电力物联网、电力体制改革、不停电作业等方向都是电网公司今年及以后要重点加码的。

我们认为短看电网投资增速上台阶(特高压 基建),远看电力物联网,巡检机器人等现实需要且对于电网有战略意义的方向结构性增速提升,以及电力体制改革带来的红利,当下时点更应该关注尚被低估的后者。

继续强推:国电南瑞、 重点推荐:亿嘉和;推荐关注:恒华科技、宝光股份。

01

●新能源汽车:欧洲电动车2月持续放量,德国、法国、英国、挪威、葡萄牙五国2月新能源汽车注册量4.3万,渗透率为8.6%,同比增长116.45%,环比下降9.23%。整体而言:2月同比持续高增长,环比稍有回落。放量正在进行时。国内2月产业链生产同环比下滑较大,整车产销0.9/1.1万辆,电池生产0.6GWh,预计3月份改善明显。继续坚持TLC不动摇(特斯拉-LG化学-CATL)主线:推荐全球供应链核心标的: 宁德时代、璞泰来、恩捷股份、当升科技、科达利、宏发股份

●新能源发电:光伏板块国内竞价政策正式落地,内需年内兑现度提升,外需景气延续,板块估值弹性大,流动性兑现强。风电板块,19新增并网25.8GW,同比 25%,预计吊装规模接近30GW,招标规模、招标价格预示行业加速向上,抢装力度持续超预期,龙头价量齐升趋业绩持续高增。 推荐:隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能、日月股份。

●电力设备:1-12月电网投资累计金额为4856亿元,全年同比-9.6%,12月单月同比-14.15%。1-12月全社会累计用电量同比增速、全国累计发电量同比增速分别为4.5%、3.5%。本周国家电网发布了2020年特高压及重点联网项目前期工作计划,新增了13个重点改扩建工程及三条特高压线路,涉及投资额约为600-700亿元。“新基建”建设加速背景下,特高压建设被上升至国家战略层面高度,预计今年电网投资规模提升确定性较高,同时,预计电力物联网建设依然是国家电网重点投资项目。 继续重申首推龙头国电南瑞,建议关注带电作业机器人龙头亿嘉和、电力物联网核心标的国网信通,建议关注特高压弹性标的许继电气、平高电气。

●工业控制:2月制造业PMI为35.7%,同比-13.5%,环比-14.3%,公共卫生事件影响已经体现在数据中;2月PPI同比下降0.4%,增速同比-0.5pct,环比-0.5pct,受公共卫生事件影响出现回落;2019年12月单月国内工业企业利润同比-6.3%,环比-0.93%,购物季结束后小幅度回落。受公共卫生事件影响,制造业企业去库存速度加快,预计工业控制行业拐点将至,建议积极布局新兴业务、坚持产品迭代创新的企业有望穿越行业周期, 推荐汇川技术、麦格米特。

●三句话推荐个股:

国电南瑞:公司系智能电网及电网信息通讯自主可控核心资产,当前电网投资结构性变化趋势明确,国电南瑞所属细分赛道投资额占比提升,电力物联网建设依然是重点,公司电力信通业务订单增长,预计将带动公司估值提升。

通威股份:硅料格局保障价格体系,公司成本处于第一梯队,进口及落后产能双重替代,叠加技术及资金壁垒,盈利能力处于领先水平。电池成本优势显著,高效产品溢价,盈利能力超预期。

璞泰来:负极材料定位高端,性能优异,已经获得众多国内外一线电池厂订单;涂覆膜产能快速释放,出货量同步提升。随着国内市占率提高及海外需求扩张,公司锂电材料将持续受益。

风险提示:电动汽车政策不达预期的风险,电动汽车产业链价格降幅超预期的风险,光伏、风电装机不达预期的风险,自动化设备渗透率不达预期的风险,电网投资不达预期的风险等。

02

板块行情回顾

2.1、板块行情概述

本周上证综指-4.85%,创业板-7.53%,电力设备新能源行业整体收益率为-5.00%,细分板块来看,电力设备、储能、光伏、风电、工控、电动汽车板块的跌幅分别为-0.46%、-2.56%、-5.59%、--5.70%、-7.12%、-8.59%。

从月度行情来看,本月初至今上证综指0.25%,创业板-2.16%,本月电力设备、储能、风电、工控、光伏和电动汽车板块的涨幅分别为11.29%、4.58%、3.61%、-1.20%、-3.38%、-4.61%。

2.2、行业估值比较

截至2020年3月13日,沪深300估值为11.52倍(TTM整体法,剔除负值),储能板块、电动汽车板块、电力设备板块、风电板块、工控板块、光伏板块市估值分别为33.75、52.41、29.61、22.01、29.06、41.46;对于沪深300的估值溢价率分别为1.93、3.55、1.57、0.91、1.52、2.60。

03

行业数据跟踪

●光伏:内需开始释放

光伏2019年累计并网30.1GW,同比下滑32.8%。12月单月并网规模12.1GW,单月同比上升86%,环比上升1374%。国内政策落地,海外需求景气延续,2020年全球需求140GW,同比 20%。

根据solarzoom数据显示,1月光伏组件出口规模4.45GW,同比-26.4%,环比 0.9%,预计同比回落主要系农历年影响所致。1月出口金额11亿美元,单瓦价格0.24美元/W,单晶比例74%。

硅料:价格稳定。需求稳定,由于原材料硅粉供应紧张,部分硅料企业或下调开工率。硅料价格涨价意愿明显。

硅片:单晶走弱。随着电池厂复工,单晶紧俏。多晶陆续,供需关系改善。

电池片:价格稳定。单晶电池库存堆积,G型号提升,M2需求下降,报价混乱。多晶印度需求提升,价格稳定。

组件:价格稳定。组件在辅材和运输上存在困难,供应短缺的情况下,在产企业订单饱和。

●风电:装机稳步增长,弃风率持续下降

风电1-12月累计并网25.8GW,同比增加25.3%。12月单月并网规模9.3GW,同比增加108.1%,环比上升498.7%。并且WoodMackenzie预测2019至2028年间全球累计新增并网装机容量734.5GW,年平均增速为5.5%,其中中国将累计新增并网252.3GW,年平均增长率1.9%,是 全球最大的新增容量市场。

2019年12月风电平均利用小时数2082小时,同比下降0.62%,主要是短期天气影响。1-9月,全国弃风电量122亿千瓦时,同比减少84亿千瓦时,全国平均弃风率4.2%,弃风率同比下降3.5个百分点。全国弃风电量和弃风率持续“双降”。

●电力设备:电网投资增速下滑幅度逐步收窄

2019年1-12月电网投资额为4856亿元,同比下滑9.6%,其中12月单月投资额为740亿元,同比下降14.15%,环比上升5.56%,电网投资增速下滑幅度逐步收窄。

2019年1-12月全社会用电量为7.23万亿千瓦时,同比增速为5.56%。其中在2019年12月份,全社会用电量7111亿千瓦时,同比增加13.8%,较11月增加20%。

2019年1-12月全国累计发电量为7.14万亿千瓦时,同比增速为5.17%。其中在2019年12月份,全社会发电量6625亿千瓦时,同比增长5.4%。

整体看电力设备上游原材料铜、钢、铝、铁价格整体趋稳,一次设备毛利率较为稳定。

发电设备12月产量为1035.0万千瓦,同比增加28.00%,随着电力设备在12月份回暖。

●新能源汽车:1月产销同比持续下滑,累计同比降幅54%

新能源车1月产销为4万辆和4.4万辆,同比下降56%和54%。产量环比下降73%,销量环比下降73%。

产业链价格方面:正极材料相比上周,三元正极价格下跌,三元前驱体和磷酸铁锂价格保持稳定。;钴相比上周,硫酸钴价格下跌,四氧化三钴价格保持稳定;锂相比上周,高级碳酸锂价格上涨,低级碳酸锂和氢氧化锂价格保持稳定;负极材料、电解液和隔膜相比上周继续保持稳定。

欧洲电动车2月持续放量,德国、法国、英国、挪威、葡萄牙五国渗透率为8.6%,同比增长116%,放量正在进行时。国内2月产业链生产同环比下滑较大,整车生产1.2万辆,预计3月份改善明显。

●工控:宏观经济暂无起色,待需求释放拉动增长

2月制造业PMI为35.7%,同比-13.5%,环比-14.3%,“新冠肺炎”疫情的影响已经体现在数据中。

2020年1月PPI同比减速为-0.4%,同比略有下降,PPI同比减速达到0.5个百分点。

2019年三季度,工控OEM市场整体增速为-6.0%,项目型市场增速为2.0%。从OEM市场来看,风电、建筑机械、电梯等OEM细分下游行业增长情况较好,风电行业受政策带动、三北区域解禁、海上项目影响,同比增长30.8%;建筑机械行业由于更新换代、油类标准的提高,同比增长10.0%;电梯行业受益电梯加装、老楼改造需求扩大及公共设施带动的需求提升,同比增长6.1%。从项目性市场来看,化工、冶金、石化等市场型细分下游行业增速相对较高,化工行业改造项目回暖明显,同比增长8.9%;冶金行业环保改造、产能置换项目数量稳定增加,黑色金属冶炼保持高位增长,行业同比增长9.6%;石化行业由于油气管道项目较多,油价上涨带动产业投资,行业同比增长8.0%。

04

行业点评

4.1 事件:中汽协公布2月新能源汽车产销,生产1万辆,同环比降83%/77%;销售1.3万辆,同环比降75%/72%。符合市场预期。

1、生产方面:2月乘用车生产0.92万(0.76万EV 0.16万PHEV),同环比降幅83%/76%。1-2月累计生产5.4万,同比降64%。2月商用车生产708辆,同环比降幅81%/86%,1-2月累计生产0.58万,同比降54%。

2、销量方面:2月乘用车销售1.1万(0.92万EV 0.22万PHEV),同环比降幅76%/72%。1-2月累计销售0.53万,同比降60%。2月商用车销售1427辆,同环比降幅65%/72%,1-2月累计销售0.65万,同比降57%。

3、公共卫生事件影响产销,3月排产边际改善明显:由于受到公共卫生事件影响,2月份产业链开工率较低,导致产销同比大幅度下降。相比较而言,销售的情况好于生产。根据我们调研数据显示:3月产业链排产数据边际改善明显,电池C公司3月预排产3GWH(专家口径),环比提升100% ;B公司3月预排产1.25GWh,环比提升400%。同时四大材料排产环比数据均超过40%,我们预计3月份产业链产销预计环比大幅度增长。

4、投资建议:2020年是新能源汽车大年,Q1欧洲放量明显,我们预计海外内Q3产销共振,持续推荐特斯拉-LG化学-CATL产业链,推荐各环节龙头企业, 宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、宏发股份等

风险提示:新能源汽车产销不达预期风险

4.2 事件:2020年3月1日,新《证券法》的正式施行,降低公司债券公开发行实质条件的精神得到迅速落实,同一天内,证监会发布了配套规则《关于公开发行公司债券实施注册制有关事项的通知》,全面推行公司债注册制。在注册制下,公司债准入门槛、发行流程、发行额度上限和发行期限等核心问题出现较大幅度调整。2020年3月6日,上交所受理了国家电网2020年公开发行公司债券的申请,发行额度为800亿元。

点评:

1、电网投资具有显著的逆周期性,尤其是在“新基建”背景下,特高压建设投资已上升至国家战略投资层面。在电价持续下降背景下,我们预计提升债务融资规模是国网完成本轮基建任务的重要手段之一。

2、从国家电网历史债券融资情况来看,公司债并非其常用的债券融资方案,主要原因系公司债发行条件较为严格,但在额度、期限方面与中期票据、企业债相比并没有显著优势。(1)国家电网从2002年成立以来通过发行债券累计融资10225亿元,其中超短期融资债券占比31.1%,短期融资债券占比19.9%,一般企业债券占比26.4%,一般中期票据占比21.6%,公司债占比仅为1%。国家电网第一次向上交所申请公司债融资额度的时间为2016,申请额度为500亿元,但最后仅使用了100亿元。(2)从融资规模来看,公司债发行期限通常为3-5年,同等期限下国网发行的公司债单次额度仅为50亿元,但企业债、中期债分别能够达到80亿元、300亿元;从融资期限来看,国网发行两次公司债分别为3年、5年,而企业债则大部分为7-15年,因此对国网而言,公司债并非首选的债券融资方式。

3、注册制下,公司债审批流程简化,准入门槛降低,期限更灵活,单次发行额度有望提升,对于国网而言是一个较好的备选融资手段,有助于增强其完成“新基建”任务的确定性,因此国家电网申请了800亿元公司债额度。

4、投资建议:2020年是“新基建”启动的一年,电网投资是重要逆周期调节手段,国家电网作为全球最大的公共事业企业有较强的提升投资规模的动机,叠加注册制下公司债发行实质条件降低,债务融资渠道拓宽,电网投资规模提升确定性进一步增强。继续首推电力二次设备龙头国电南瑞,建议关注带电作业机器人龙头亿嘉和,建议关注电力物联网核心标的国网信通,建议关注特高压弹性标的许继电气、平高电气。

风险提示:电力物联网建设不及预期,特高压核准进度不及预期,电力体制改革进度不及预期。

4.3 媒体报道:国家能源局3月10日正式发布《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》。发布时间提前较2019年的5月28日提前了约2个半月。竞价时间确定延续先平价、后补贴的思路考虑公共卫生事件影响,项目申报时间点较征求意见稿后移一个月,4月底各省上报平价项目,6月15日前上报补贴类项目。总补贴额度确定总补贴额度15亿,户用5亿,竞争性项目10亿。

点评:

1、发布时间较2019年提前两个半月,各省可充分组织项目配置。2019年光伏建设通知正式下发的时间为5月28日,且预留给各省组织的时间仅35天,项目组织十分仓促,也为后续项目的落地率留下了一定隐患,2020年从政策正式发布到各省上报国家预留了约95天的时间,可保证项目准备更加扎实、竞争结果更具可信力,项目最终落地率更高。

2、补贴额度符合预期,补贴规模预计32GW。最终公布的补贴额度符合预期的15亿,其中户用5亿、竞价项目10亿,户用项目仅公布了金额没有公布规模是因为发改委价格司尚未发布本年的户用补贴标准,根据3月初部分企业提供的征求意见稿第二版,预计为0.08元/kWh。因此维持补贴规模32GW的预期。

3、2019年竞价补贴退坡确定延后,保证结转项目兑现率,维持年内落地4050GW区间判断。2019年的补贴退坡时间点基本确定会延后,预计2019年竞价项目节点330”、630延后一季度,消除了业主顾虑,保证项目兑现率。2020年预计参照2019年颁发,年底并网大限,但可以顺延两个季度,每个季度退1分。补贴退坡延后保证2019年结转项目兑现率,2020年时间节点提前保证当年项目落地率,政策扶持态度坚决。我们维持年内落地4050GW的判断。

4、投资建议:政策发布提前,预留给2020年新增项目的前期、施工时间充足,2019年竞价项目补贴退坡推迟保证了结转项目兑现率,看好行业反转向上。推荐行业龙头: 通威股份、隆基股份;关注: 晶澳科技、东方日升等,存量光伏电站资产迎来价值重估,推荐: 林洋能源、正泰电器。关注光伏新技术应用,210硅片: 中环股份、异质结:捷佳伟创、迈为股份、山煤国际。

风险提示:公共卫生事件影响导致竞价组织工作推迟、复工进度不及预期、光伏施工时间压缩;2019年结转项目落地不及预期;光伏成本下降不及预期。

05

公司新闻及点评

事件:林洋能源签订8亿元领跑者合同,2020年确认收入

点评:

1、公司与中广核签订8亿领跑者EPC:公司公告,与中广核联合中标泗洪2个领跑者基地,合计200MW项目,合同价格8亿元,预计项目竣工日期为2020年6月30日。则项目如期竣工将增厚公司2020年业绩。

2、EPC业务为公司重要的业绩增长点:公司2018年布局EPC业务,凭借多年电 站建设运营经验,精准卡位高效N型电池 EPC商业模式,瞄准国内外高端市场,18年即实现EPC业务收入占比25%,毛利占比12%,发展迅速。2018年公司中标200MW领跑者项目,此次200MW领跑者激励项目合同再次验证公司EPC实力。目前,公司仍有1.5-2GW国内外资源储备,且部分2019年竞价项目有望集中于2020年确认收入,EPC业务是公司2020年重要业绩增长点。

3、运营稳定电表复苏,奠定坚实业绩基础:公司电站运营规模1.5GW分布式为主的光伏电站,且位于不限电、电价高的中东部地区,年均发电18亿度,收入15亿以上。电表业务,国内外齐头并进,国内受益于轮换周期需求反弹,海外公司多年布局见成效,18年收入占比15%以上,2019-2020年进入快速放量增长期。

4、投资建议:预计公司19-21年EPS分别为0.53元、0.64元、0.77元,对应(3月3日)估值分别为10倍、9倍、7倍,看好!

风险提示:国内装机不及预期;电表招标规模不及预期等。

06

行业投资策略

●新能源汽车:欧洲电动车2月持续放量,德国、法国、英国、挪威、葡萄牙五国2月新能源汽车注册量4.3万,渗透率为8.6%,同比增长116.45%,环比下降9.23%。整体而言:2月同比持续高增长,环比稍有回落。放量正在进行时。国内2月产业链生产同环比下滑较大,整车产销0.9/1.1万辆,电池生产0.6GWh,预计3月份改善明显。继续坚持TLC不动摇(特斯拉-LG化学-CATL)主线:推荐全球供应链核心标的: 宁德时代、璞泰来、恩捷股份、当升科技、科达利、宏发股份

●新能源发电:光伏板块国内竞价政策正式落地,内需年内兑现度提升,外需景气延续,板块估值弹性大,流动性兑现强。风电板块,19新增并网25.8GW,同比 25%,预计吊装规模接近30GW,招标规模、招标价格预示行业加速向上,抢装力度持续超预期,龙头价量齐升趋业绩持续高增。 推荐:隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能、日月股份。

●电力设备:1-12月电网投资累计金额为4856亿元,全年同比-9.6%,12月单月同比-14.15%。1-12月全社会累计用电量同比增速、全国累计发电量同比增速分别为4.5%、3.5%。本周国家电网发布了2020年特高压及重点联网项目前期工作计划,新增了13个重点改扩建工程及三条特高压线路,涉及投资额约为600-700亿元。“新基建”建设加速背景下,特高压建设被上升至国家战略层面高度,预计今年电网投资规模提升确定性较高,同时,预计电力物联网建设依然是国家电网重点投资项目。继续重申首推龙头国电南瑞,建议关注带电作业机器人龙头亿嘉和、电力物联网核心标的国网信通,建议关注特高压弹性标的许继电气、平高电气。

●工业控制:2月制造业PMI为35.7%,同比-13.5%,环比-14.3%,公共卫生事件影响已经体现在数据中;2月PPI同比下降0.4%,增速同比-0.5pct,环比-0.5pct,受公共卫生事件影响出现回落;2019年12月单月国内工业企业利润同比-6.3%,环比-0.93%,购物季结束后小幅度回落。受公共卫生事件影响,制造业企业去库存速度加快,预计工业控制行业拐点将至,建议积极布局新兴业务、坚持产品迭代创新的企业有望穿越行业周期,推荐汇川技术、麦格米特。

07

本周重大变化更新

●根据中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会的统计分析,2019年我国新能源汽车动力锂离子电池装机量累计为62.2GWh,同比增长9.3%。2019年中国动力锂离子电池企业装机量排名前三名:宁德时代第一,市场占比达51.02%,同比增长35.48%;比亚迪电池第二,市场占比达17.31%,同比增长-5.87%;国轩高科第三,市场占比5.33%,同比增长7.58%。

●日前,GlobalData官方网站发布了2019年全球组件出货排行榜,前十名企业出货量为80.3GW,中国企业占据前十位中的八席,总出货量为为67.5GW。

08

本月推荐组合

●国电南瑞:公司系智能电网及电网信息通讯自主可控核心资产,当前电网投资结构性变化趋势明确,国电南瑞所属细分赛道投资额占比提升,受益泛在电力物联网建设启动,公司电力信通业务订单增长,预计将带动公司估值提升。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.94、1.2和1.49元,对应2020年3月13日收盘价的PE分别为23.76、18.61和14.99倍,维持审慎增持评级。

●宁德时代:公司是电池龙头、全球供应主线。目前新能源乘用车核心驱动力切换,运营需求提升明显,且自发性需求崛起,中长期需求无缝衔接,现阶段是基本面底部。我们预计公司2019-2021年EPS分别为2.12、2.49和3.08元,对应2020年3月6日收盘价的PE分别为67.7、57.64和46.60倍,维持审慎增持评级。我们预计公司2019-2021年EPS分别为2.12、2.49和3.08元,对应2020年3月13日收盘价的PE分别为62.31、53.05和42.89倍,维持审慎增持评级。

●隆基股份:单晶性价比凸显,中短期硅片供需偏紧,组件海外需求超预期。公司产能稳步扩张,市占率提升,叠加非硅成本持续下降,引领平价。产业平价,需求爆发,公司率先受益。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.25、1.67和1.95元,对应2020年3月13日收盘价的PE分别为22.4、16.77和14.36倍,维持审慎增持评级。

●金风科技:风机在手订单创新高,市占率进一步提升;风场规模有序扩张,利用小时提升显著;同时,公司运维服务订单饱和,进入放量增长期。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.77、1.09和1.33元,对应2020年3月13日收盘价的PE分别为12.9、9.11和7.47倍,维持审慎增持评级。

●天顺风能:风塔短期盈利承压,长期产能释放盈利修复;运营规模有序扩张,在手项目充足并网增长;叶片投产爬坡完毕,产销增长主营业务协同。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.42、0.57和0.71元,对应2020年3月13日收盘价的PE分别为13.79、10.16和8.15倍,维持审慎增持评级。

●通威股份:硅料格局保障价格体系,公司成本处于第一梯队,进口及落后产能双重替代,叠加技术及资金壁垒,盈利能力处于领先水平。电池成本优势显著,高效产品溢价,盈利能力超预期。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.73、0.98和1.28元,对应2020年3月13日收盘价的PE分别为20.22、15.06和11.53倍,维持审慎增持评级。

●恩捷股份:国内湿法隔膜行业普遍处于亏钱的情况下,公司依靠产能、工艺、客户优势,严控成本,实现超过40%的净利润率,龙头地位凸显。公司主供国内主流电池厂商,同时海外供应体量逐渐显现,卡位全球供应,维持推荐评级。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.44、1.87和2.3元,对应2020年3月13日收盘价的PE分别为37.36、28.77和23.39倍,维持审慎增持评级。

●麦格米特:公司基于核心技术平台坚定推进“横向做大、纵向做强”战略,通过高研发投入对上下游领域持续布局;当前智能卫浴及新能源汽车业务持续快速增长,导轨电源、智能采油、智能焊机等前瞻性布局新兴业务相继迸发多级增长力。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.13、1.55和2.08元,对应2020年3月13日收盘价的PE分别为20.45、14.91和11.11倍,维持审慎增持评级。

09

重点公司盈利预测与评级

下表为兴业证券电力设备新能源组核心推荐及重点关注的A股上市公司及其盈利预测情况。

10

公司行为统计

11

●新能源发电板块:

光伏装机不及预期;国际贸易摩擦加剧;原材料价格大幅波动;弃风限电恶化;风电装机不及预期;钢价大幅波动;汇率波动等。

●电力设备板块:

泛在电力物联网建设不及预期;电网投资不及预期;宏观经济增速不及预期;原材料价格上涨风险;市场竞争加剧等。

●电动汽车板块:

电动汽车产业链价格下降幅度超预期的风险;动力电池技术发展低于预期的风险;新能源汽车产销不达预期风险等。

●工控板块:

工控下游需求不及预期;自动化设备渗透率不达预期的风险;海外市场拓展不及预期;市场竞争加剧导致毛利率下滑;原材料价格上涨风险等。

重要声明

自媒体信息披露与重要声明

证券研究报告:《新基建发力,对电网投资可以更乐观一点——电力设备新能源行业周报》

对外发布时间:2020年3月15日

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马来西亚股指FTSE Bursa Malaysia KLCI Index下跌5.3%至1,343.68点,创下2008年10月28日以来的最大跌幅,Tenaga和Public Bank等蓝筹股领跌。KLCI本周下跌9%,势将创下自2007年3月以来的最大单周跌幅。

3月10日,在线英语1对1教育企业51Talk昨日晚间发布了2019年第四季度财报,该季度51Talk现金收入5.823亿元,净营收3.979亿元,Non-GAAP净利润526万元。51Talk也成为在线青少儿英语赛道首家实现盈利的公司。

(原标题:长阳科技登陆科创板 光学反射膜市场占有率全球第一)

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